讲明导读

　　4月USDA供需讲明偏多好意思豆，稍许偏空巴西大豆。本次讲明下调2024/25年度好意思国大豆期末库存（供应略增、因入口上调，需求端上调国内压榨、出口不变，从而期末库存小幅下调），好于市集预期（市集此前担忧生意摩擦影响下，好意思豆出口下调、瓜葛好意思豆需求，但本次讲明莫得调度出口、小幅上调国内压榨需求，好意思豆总需求小幅上调），是以对好意思豆盘面价钱影响偏多。南好意思部分，讲明莫得调度今年度巴西和阿根廷大豆产量，但上调上一年度巴西大豆产量、期末库存，结转到今年度巴西期初库存上调，并导致环球大豆期初库存上调。天然巴西、阿根廷、好意思国大豆压榨量上调，但压榨增量不按期初库存增量，是以巴西和环球大豆期末库存仍是小幅上调，对巴西大豆影响稍许偏空。

　　好意思国平等关税战略落地，关税摩擦与讨论并行。咱们合计，好意思国宣扬已久的全面平等关税要领终于落地，由于战略纯真化、排斥部分不细则性，连豆粕价钱亦先涨后跌，通过盘面波动初步消化该战略，后期温文战略关于豆粕供需的骨子性影响。好意思国当今暗示将与部分生意方张开讨论。中方暗示：谈，大门打开；打，追随到底。由此瞻望，二季度关税事件可能过问“摩擦”与“讨论”并行阶段，连豆粕盘面价钱或宽幅波动、下方空间有限。

　　好意思豆和好意思玉米春耕季节驾临，产区天气对盘面影响渐渐加多。4月上旬，好意思豆部分产区栽种略偏快、部分产区略慢于旧年同时，宇宙栽种程度尚未统计。好意思国玉米栽种程度略慢于旧年同时、抓平五年均值。4月中下旬，好意思豆和好意思玉米主产区略偏干、气温略偏高，该天气要求故意于作物栽种。后期赓续温文产区天气变化与栽种程度。（个东谈主不雅点，仅供参考，上述内容在职何情况下均不组成投资提议）

　　国泰君安期货 　　资深分析师　　吴光静　　Z0011992

包袱剪辑：李铁民