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金价高位触动 下半年波动率或再度攀升

发布日期:2025-07-19 08:04    点击次数:80

专题:下半年降准降息仍有空间 A股稳中进取趋势不变

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伦敦黄金现货价钱走势图 张大伟 制图

  ■下半年产业前瞻

  金价高位触动 下半年波动率或再度攀升

  ◎记者 曾庆怡

  “黄金大搬运”、亚洲地区4月黄金ETF流入立异高、海外金价一度波及3500好意思元/盎司……本年上半年,黄金市集出现多个超预期的事件,金价最大涨幅超30%,跑赢大量大类钞票。

  人人以为,金价在本年上半年的走势主要受到好意思国关税计谋带来的不细目性影响。此外,地缘政事风险、新兴市集央行捏续购金等要素也为黄金价钱上行提供援救。遥远来看,环球货币体系重构、宏不雅经济周期等援救黄金价钱上行的逻辑并未发生根人性变化,但本年下半年金价或难以复刻上半年迭立异高的态势,中短期金价走势或更受到好意思国宏不雅经济数据影响,此外,参与资金的增多或导致金价波动率再度攀升。

  本年上半年金价涨幅接近客岁全年

  数据证实,2024年,伦敦现货黄金价钱涨幅为25.83%,上海黄金交游所现货黄金(Au99.99)涨幅为27.87%。而在本年上半年,海外、国内金价涨幅接近2024年全年涨幅:伦敦现货黄金收盘价从2657.195好意思元/盎司上升至3302.155好意思元/盎司,涨幅24.27%,COMEX(纽约商品交游所)黄金期货收盘价从2814好意思元/盎司上升至3315好意思元/盎司,涨幅17.8%;上海黄金交游所现货黄金(Au99.99)收盘价从621.99元/克上升至764.43元/克,涨幅22.9%;沪金主力合约收盘价从622.4元/克上升至767.58元/克,涨幅23.3%。

  其中,海外、国内金价均在4月22日刷新历史记录。当日,伦敦现货黄金和上海黄金交游所现货黄金(Au99.99)的盘中最高价差异为3500.12好意思元/盎司和834.6元/克。

  实质上,4月海外金价走出了月初再攀新高、大跌再暴涨,之后又在4月22日盘中波及3500好意思元/盎司的行情。以伦敦现货黄金为例,4月3日,伦敦现货黄金价钱攀升至3167好意思元/盎司的历史高点,随后连跌3个交游日至3000好意思元/盎司以下;4月9日涨幅超3%,并在次日重回3100好意思元/盎司;全部上行至4月22日的历史高点后,插足触动转移阶段。

  多遑急素鼓动上半年金价迭立异高

  人人开阔以为,金价在本年上半年的走势主要受到好意思国关税计谋带来的不细目性影响。此外,地缘政事风险、新兴市集央行捏续购金等要素也为黄金价钱上行态势提供援救。

  紫金天风期货贵金属辩论员刘诗瑶将本年上半年金价行情分为四个阶段,差异是1月到2月下旬、2月下旬到4月初、4月初到4月下旬、4月下旬至6月底。

  第一阶段,好意思国政府威逼对加拿大和墨西哥征收开阔25%的关税,而加拿大和墨西哥又是好意思国入口黄金最遑急的开头,市集惦念关税落地会影响入口金价,催生了从伦敦金银市集协会LBMA现货黄金交游体系到纽约商品交游所COMEX黄金期货交游体系的套利交游。第二阶段,跟着交割日左近,套利交游逐渐淡化,视野转向经济基本面,市集对好意思联储降息的预期抬升。第三阶段,好意思国总统特朗普通告对主要买卖伙伴征收高额“平等关税”过甚奉命好意思联储主席鲍威尔的言论扰乱了市集,削弱了好意思元算作避险货币的传统地位,避险钞票黄金价钱大涨,一度飙升至3500好意思元/盎司关隘。第四阶段,多空要故旧织导致黄金价钱高位触动。

  贺利氏贵金属中国区交游总监陆伟佳示意,从5月运行,黄金价钱上升动能收缩,金价在每盎司3100好意思元至3500好意思元之间宽幅触动,原因是受环球买卖、地缘政事要素影响,避险需求有所下落。此外,好意思股回弹也反应了投资者捏有风险钞票的意愿有所提高。

  “新兴市集央行从客岁10月到本年6月捏续购金,成为本年上半年黄金价钱上升的一大援救。”贺利氏贵金属中国区交游总监陆伟佳说。寰球黄金协会6月发布的《2025年环球央行黄金储备拜访》证实,逾九成受访央行以为,以前12个月内环球央即将不绝增捏黄金。这一比例创下自2019年头次拜访以来的最高记录,较2024年的拜访恶果上升17个百分点。该拜访共收罗了来自环球73家央行的回复,为积年新高。

  此外,本年前4个月环球黄金ETF投资需求为金价上行起到遑急援救。寰球黄金协会发布的敷陈证实,本年1至4月,环球黄金ETF呈现大幅流入态势,尤其是4月环球黄金ETF净流入115.3吨,创2022年8月以来最高记录。当月,中国市集黄金ETF净流入64.8吨,创有记录以来单月历史新高。

  金价中短期波动率或再度攀升

  瞻望以前,人人示意,遥远来看环球货币体系的重构、宏不雅经济周期等援救黄金价钱上行的逻辑并未发生根人性变化。由于环球经济和政事场地仍存在不细目性,市集对黄金这一避险钞票的需求、新兴市集央行购金需求、市集对好意思联储降息的预期等要素或在中遥远内对黄金价钱造成援救。

  具体到下半年,金价或难以复刻上半年迭立异高的态势,中短期金价走势或在一定经过上受到好意思国宏不雅经济数据的影响。此外,参与资金的增多或导致金价波动率再度攀升。

  “好意思元霸权正在瓦解,环球央行正在抛售好意思元储备,增多黄金储备。而好意思国国债限度也打破35万亿好意思元。好意思元和好意思债的引诱力正在快速收缩,新兴市集央行购金的势头短期内不会放胆。”国金期货研报称,恰是这种看多的底层逻辑,导致黄金价钱近期转移幅度不够大,在区间触动。由于市集揣测好意思联储可能在本年9月再行开启降息周期,彼时金价可能放胆转移。

  陆伟佳以为,本年下半年援救金价的关节要素是市集预期好意思联储降息50个基点,以及环球央行捏续购金。在环球“去好意思元化”的配景下,伦敦现货黄金价钱鄙人半年念念要打破3500好意思元/盎司,需要事件驱动。揣测下半年金价保捏宽幅触动。

  国泰海通期货贵金属高档分析师刘雨萱以为,下半年影响金价走势的主要要素不在于“信用”,而在于“增长和流动性”。“在宏不雅阐发相对均衡的情况下转头对经济数据的敏锐度,瞩目温雅好意思国财政对周期的正向拉动以及流动性阐发。”她说。

  东证期货繁衍品辩论院宏不雅首席分析师徐颖揣测,下半年黄金价钱或呈先抑后扬的走势。伦敦现货黄金价钱运行区间为每盎司2900好意思元至3600好意思元,对应沪金主力合约运行区间为每克700元至850元。此外,参与资金的增多,也会放大黄金市集波动,黄金价钱的波动率仍有可能再度攀升。

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